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08月09日沪深两市活跃股点评

发布时间:2019-03-05 14:01:04

08月09日沪深两市活跃股点评

康缘药业:现金流良好,经营质量提升 毛利率下降导致净利润增速低于收入增速 2013年上半年收入10.47亿元,同比增长25.63%,归母净利润1.34亿元,同比增长29.76%,扣非净利润1.26亿元,同比增长6.42%。扣非净利润增速低于收入增速的主要原因是同比毛利率由77.91%下降至74.25%,下降3.66个百分点,其主要原因是中药原材料价格上涨。经营性现金流1.52亿元同比提升46.46%,我们认为公司经营质量不断提升、管理效率提高。 营销改革,注重终端消化 公司不断调整(百科)销售管理模式,强化基层市场拓展,改革营销人员考核机制。 利用公司部分产品进入基药目录的契机,强化重点市场、重点产品上量。我们认为,公司终端消化与销售收入基本相符、公司产品线丰富,随着销售能力的不断提升,有利于后续各省陆续执行基药政策后的基药放量。 不断投入研发,产品线丰富 上半年研发费用9374万元,占销售收入8.95%。上半年,热毒宁抗流感病毒的用途专利五类新药龙血蝎酚类提取物原料及龙血通络胶囊制剂获得新药证书及生产批件,龙血通络胶囊适应症为脑中风后恢复期及后遗症,但销售上量需要进入国家医保,短期对销售贡献较少。我们认为公司持续研发投入,后续产品线丰富,不断增加销售驱动力。 估值:维持“买入”评级,目标价33.60元 各省陆续执行基药政策及银杏二萜内酯逐步销售,我们预测公司年EPS为0.79/1.10/1.49元,根据瑞银VCAM估值(WACC7.5%),目标价33.60元,对应估值为43/31/23倍,我们认为公司产品线丰富、共有5个基药剂型药品及2个中药注射液药品,后续增长能力较强,维持“买入”评级。 喜临门公司深度报告:公司内销改革年,播种静候收获 国内床垫行业龙头,率先上市利好发展。公司为国内的床垫生产企业,2012年7月上市至今A 股床垫上市公司。公司床垫产值全行业,是宜家在国内供应商。自有品牌喜临门为床垫驰名品牌,98年聘请沈殿霞代言开创国内营销界先河,经营数十载积累了较高的品牌知名度和美誉度。 引入职业经理人团队,品牌内销吐新芽。去年底公司引入以贝因美前营销总监俞雷为核心的职业经理人团队,通过重塑品牌形象,加强公关营销、重新装修改造门店提升品牌整体档次。今年推出“净眠”系列高端产品,梳理产品线,整体提价%。公司旗下由BBR、sleemon、喜临门、法诗曼、爱倍构成品牌金字塔针对不同市场。预计未来三年公司将在839家门店的基础上每年新开200家加盟店,保持较高的外延增速。

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